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所以，在这种情况下，相当宽松的货币政策，大量的流动性的投放，最终可能推动的还是老套的，数量型的扩张

不过，对于2015年来说，除不对称降息之后银行的利润增速会有所下降外，还可能会出现一个与2014年重大不同的市场条件，即大量公司的IPO和国有企业改革。第二大类为固定收益，就是购买银行理财、信托、债券基金和货币基金，获取申购之初即基本明确的固定收益率的回报。

在房价连续15年上涨之后，面对仍然巨大的供给，是否看跌未来的楼市并不重要，重要的是大多数人已不再认为未来楼市会继续暴涨，这种观点甚至在最近还难能可贵地获得了一直以来的楼市春天派的默认。进一步冷静观察，竟然发现各类发展会员的理发馆、洗脚屋、按摩店、美容院、健身房、洗衣店等其实也完全具备上述机构的一应特征：入会需要预存费用，少则几千、多则数万，有卡则2-3折（回报似乎也很丰厚），这些机构募集来的资金无需托管，自然也可自由投资。在此过程中，起效的似乎是最简单的傻瓜投资规则：买所见即所得收益率最高的资产。一时间，各类解释纷纷出现，但大多数解释仍停留于逻辑推演，而无法在坚实数据层面得到证实。股市大涨来自于跨资产套利的驱动，房地产投资、固定收益类理财产品的收益下降，让增量资金流入了股市，从而推高了大盘走势。

这意味着，大量的供给会稀释相当大一部分上涨动能，而热点的转换预计也会更加迅速。与此同时，大多数固定收益类信托产品的收益率也下了一个台阶。第二，中国居民不能自由对外以外币负债，但可以人民币负债。

目前除了这几个地方以外，还有20个国家是单边，现在开始双边化，比如说泰国等等。由于美元的走高，各个大宗商品的价格都出现了一些变化，从明年来看，如果说美元还继续走高，资金流向出现变化，很可能导致新的风险这是大家非常关注的，明年美国QE的退出，特别是什么时候开始加息，这是最重要的问题。近日，2014SAIF-银天下年度金融高峰论坛在上海成功举办。所以上海高级金融学院和银天下培养高端金融人才是适应发展的需要，以上是我的发言，谢谢。

第二，会导致美国金融市场的变动，总的来说，由于明年的经济是很低迷的，需求是降低的，大宗商品还是走低的趋势。请大家注意，这就是亚洲基础设施投资银行和亚洲债券市场形成的背景，长期资本波动。

这是全球的汇率变化，大家看到美元指数在持续走高，相对欧元指数和日元指数都在持续走低，而且最重要的，其他主要货币，包括英镑，包括新西兰元，包括港币，都在走低，人民币相对来说对美元来说汇率也是走低的，只不过跟其他国家相比是好一点，并不是人民币本身在贬值，人民币对其他货币来说都是在上涨，上涨20%，唯有对美元是涨跌互见。人民币这么一个发展，在下一步会带来什么样的契机和什么样的挑战，我们先说说上海，有两方式，上海方式和港澳方式。在这种情况下，人民币现在什么样了呢？如果我们从贸易来看，这是截止到今年第三季度人民币的情况，在跨境贸易结算中间，人民币现在已经占到中国的对外贸易的10%，我记得五年前，当时有记者采访我，五年以后您觉得人民币会是什么样，2009年7月份跨境贸易人民币结算，那时候是闭着眼，拍着胸膛，1.5万亿，现在五年以后10，你就知道人民币发展的速度第三，我们要充分认识到，互联网金融无非是用先进的网络技术、理念搞金融，是互联网的金融。

第三种原因，或许是监管部门本身认知滞后，对这个新生事物认识不够，没有经验，对于这类活动中的创新和监管这对矛盾认识模糊，不知道怎么办。说两点，第一，金融创新者要自知之明，要知己知彼。就P2P而言，不会比较P2P与打击非法集资有关规定是什么关系。我们必须看到，当前我国互联网金融的具体业态、交易技术以及经营产品是相当丰富多样的，但是在制度方面，是冲击了利率管理和分业经营，在货币供应方面，是加快了货币周转，放大了货币杠杆，这就是宏观面而言。

那么你创新，就要搞清楚原来制度为什么能存在？它的理由是什么？从而才能了解创新最终成败的可能性。现在的资本账户管理制度创新，如果不谈互联网技术，创新在哪里？QFIFF、RQFIF、自贸区、前海等等，都是在进一步地往前创新，但是仍没有实现资本账户的全面开放。

国务院参事、中国首席经济学家论坛主席夏斌先生出席论坛并发表了主题演讲。在这方面，跑路中间的教训太多了，一定要吸取。

创新不能赶潮流，不能盲目，要想明白，我是谁？我能干什么？要实事求是，量力而行。这是一个事物的两个方面。针对中国目前前的创新现状，应该尽快出台对P2P的有关监管规定，时间不等人，我们不能再拖下去了，不能再容忍几亿、几十亿元资金跑路的现象，屡次反复地在全国各地出现了。互联网的发展无非是用更先进、更便捷的网络技术加快了这个过程，最终目的仍然在于突破金融管制，扩大金融利润，为此，或者是追求资金价格的决定功能，或者是追求扩大经营范围的功能。另外一方面，取决于企业家的上进心、成就感，激情、毅力、智慧、灵感甚至是创新方面的野心。也不敢比较，甘愿做群众的尾巴，做市场的尾巴。

互联网金融本质是金融，是金融就要遵守金融规律，金融运行中就要有金融监管，这是我讲的第三点评价。2003年的那篇文章中提到：中国今后的金融创新活动，尽管可能会使人眼花缭乱，但是探求其本质动力是什么？肯定是为了突破两大管制，一是利率管制，二是分业管制。

但是，持这种想法的面对现在这样一种状态，后果是什么？我看没想好，没想全，就想倒逼，就想通过倒逼来推动金融改革。当然是指业务，了解他们是怎么玩的。

众筹网，证监会已经在公开征求意见，就是按私募股权基金、众筹平台来设计，来规范。讲监管不是不支持创新，是为了创新更加健康地发展。

以下为夏斌主席的文字实录： 各位下午好，今天会议的议题是以金融行业创新为主题进行讨论。这可能是我以小人之心度君子之腹，猜想我们有关的部门。另一方面，群体性案件不停地出现，恕我直言，原因有两条：一是互联网金融本身是新生事物，它在发展中、在过程中，而且发展很快，新产品层出不穷，确实需要不停地讨论。当你了解到中国国民经济活动中各个方面的因素是如何相互制约的，国家的宏观调控为什么还没有完全过渡到以利率为主要调控手段的时候，国内和国际的资金流动还需要存在资本管制的限制的原因和理由，如果了解了这一制度背景，你就明白了，即使不存在互联网因素，境内外资金还是不能自由流动的，哪怕你的技术很好，哪怕你运用世界一流的互联网技术，只要是资金流动，再好的技术也不会采用。

一提监管，又怕被别人说成是不支持金融创新。如果说，不支持就认为不支持创新，我认为这话不对。

要不怕辛苦与困难，不怕加班加点，才能提高工作效率。当前中国金融创新的最终目的是为了什么？是为了支持实体经济的发展，而不是自娱自乐。

只有这样，才能不做市场的尾巴。用经济学语言来说，互联网金融客观上改善了社会资金的配置效率，比如理财，比如P2P，这是我想说的第一点，应该给予充分的肯定。

在这样的过程中，创新要成功，就基本面而言，取决于两个方面，一方面是相关的法律和政府部门的规章制度改革，简言之就是简政放权，尽可能打破束缚创新发展的各种非市场的条条框框。我们讲创新，不是今天才创新，10年前的金融界一直在创新。要敢于担当，就是要不怕犯错误，当然尽可能不要犯错误。不要人家搞房地产，我也搞房地产，人家搞互联网金融，我也搞互联网金融。

   进入 夏斌 的专栏 进入专题： 互联网金融 创新 监管 。这叫做无国务院领导交办，则不闻不问，不表态。

今天我作为学者，多讲一点道理，一会儿有政府管理部门的，他们会更多讲政策含义，我更多是讲道理。现在如果你成立一家公司，既吸收存款，又搞贷款，我们暂且不降监管部门对贷款业务要有审慎性监管，要有风险控制等方方面面的规定。

论坛成百上千，几乎每会必谈互联网金融，似乎不谈就不时髦。第二种原因，或许是部门利益至上，不敢问，更早的时候也不愿意听汇报，不愿意表态。